웹사이트 상위노출 [오건영의 경제읽기]하반기에 주목할 네 가지 이슈
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웹사이트 상위노출 지난 상반기 글로벌 금융시장은 과거에는 보기 어려웠던 다양한 지정학적 리스크에 노출되며 높은 변동성을 보여주었다. 특히 이란 사태는 공급망 불안을 보다 크게 자극하였고 에너지 안보의 중요성을 다시금 일깨운 대표적 사례였다.
문제는 이러한 지정학적 리스크가 아직 해소되지 않았다는 점이다. 특정 사태가 장기화되면 경제의 다른 부분에도 부담 요인이 될 수밖에 없으며, 그 영향이 하반기까지 이어져 여러 가지 파급 효과를 낳을 가능성이 크다. 따라서 하반기 금융시장이 주목해야 할 이슈들 역시 이와 연결지어 살펴볼 필요가 있다.
우선 주목할 것은 인플레이션의 고착화다. 현재 트럼프 행정부와 미국 연방준비제도(Fed, 연준) 내 비둘기파 인사들은 현재의 인플레이션을 관세 부과 혹은 전쟁으로 인한 공급 불안이 원인이라고 판단한다. 이러한 이슈들은 시간이 지나면 자연스럽게 해결될 수 있으므로 굳이 금리 인상으로 대응하지 않아도 된다는 입장이다. 반면 연준 내 신중파는 당장의 인플레이션보다 상당 기간 이어져 온 인플레이션의 고착화 가능성에 주목한다.
2021년 3월 물가상승률이 연준의 목표치인 2%를 넘어선 이후 5년이 지난 지금까지도 그 목표치로 회귀하지 못하는 상황인데, 이는 인플레이션 기대를 자극해 고물가의 고착화로 이어질 수 있다. 고착화된 인플레이션을 억제하려면 보다 큰 노력이 필요하기에 연준 내 매파들은 선제적인 금리 인상이 필요하다는 주장을 펼치고 있다. 하반기에는 연준이 실제로 금리 인상에 나설지, 중동전쟁이 초래한 공급 불안이 인플레이션의 고착화로 이어질지가 관건이 될 것으로 보인다.
물가 불안에 따른 고금리의 장기화는 실물경제와 금융시장에도 영향을 준다. 금리가 오르더라도 경제나 산업의 성장세가 탄탄하다면 그 충격을 상당 부분 상쇄할 수 있다. 현재 진행되고 있는 인공지능(AI) 혁명은 반도체를 중심으로 AI 인프라 산업의 가파른 성장을 이끌었고, 관련 업종은 금리 상승에도 강한 흐름을 이어왔다. 그러나 최근 나타나고 있는 반도체 업종을 둘러싼 불안은 이러한 성장세의 지속 가능성에 의문을 제기한다. 성장이 꺾일 수 있다는 우려와 금리의 추가 인상이 맞물릴 경우 하반기에는 중앙은행의 금리 상승에 성장 산업뿐 아니라 관련 자산시장도 상반기보다 더 큰 변동성에 노출될 수 있다.
다음으로 국가 재정 리스크가 커질 가능성을 염두에 두어야 한다. 고물가와 고금리는 필연적으로 국가의 지출 및 이자 부담을 늘릴 수밖에 없는 만큼, 가뜩이나 높은 국가 부채로 인해 힘겨워하는 글로벌 각국에 큰 부담이 될 수 있다.
그러나 전쟁 등으로 인한 불확실성으로 기존 산업의 성장은 상당히 약화되고 있다. 이에 각국은 높은 생산성을 담보할 수 있는 AI와 같은 성장 산업에 재정을 투하하고 싶어한다. 문제는 미국, 중국, 일본, 유럽 등 주요국 모두가 재정 지출을 성장 산업에 집중한다는 점이다. 이 경쟁에서 도태되지 않으려면 과거보다 많은 재정 지출이 필요한데, 경제 성장을 자극하기 위해 기본적으로 집행되는 지출과 합쳐지게 되면 그 부담이 배가될 수 있다.
최근 일본 다카이치 내각이 적극적인 재정 지출 의지를 나타내자 일본 채권시장은 큰 폭의 금리 상승(채권 가격의 큰 폭 하락)으로 반응했다. 이는 주요국의 재정 리스크에 대한 금융시장의 민감도가 한층 높아졌음을 의미한다.
마지막으로 미·중 정상회담과 미국의 중간선거도 중요한 변화를 낳을 수 있다. 중동전쟁의 실마리를 찾기 위해, 그리고 지난해 관세전쟁 이후 글로벌 교역의 해법을 찾는 데 미·중 정상회담은 중요한 모멘텀이 될 수 있다. 그리고 트럼프 2.0의 후반부가 기존보다 강해질지, 아니면 그 예봉이 꺾일지를 11월로 예정된 미국의 중간선거 결과를 통해 확인할 수 있을 것으로 보인다.
상반기의 지정학적 불안이 만들어내는 고물가와 고금리, 그리고 그로부터 파생되는 국가 재정 리스크와 금융시장 변동성 확대에 이르기까지 하반기 금융시장 역시 난도가 높을 것으로 예상된다.
도널드 트럼프 미국 대통령이 사우디아라비아와의 원자력 협정(‘123 협정’) 체결의 조건으로 이스라엘과 관계 정상화를 골자로 하는 ‘아브라함 협정’ 가입을 내걸었다.
트럼프 대통령은 23일(현지시간) 트루스소셜에 “미국과 사우디 간 체결 중인 민간 핵 협정은 사우디가 매우 존경받고 성공적인 아브라함 협정에 가입하는 것을 조건으로 한다”고 썼다.
캐럴라인 레빗 백악관 대변인은 이날 “사우디가 이스라엘과 외교 관계를 정상화하지 않으면 합의는 무산될 것”이라며 “트럼프 대통령은 과거에도 여러 차례 사우디와 이 문제에 관해 직접 대화를 나눴으며 앞으로도 이러한 대화를 이어갈 것”이라고 말했다.
이는 앞서 공개된 미 에너지부 발표에는 포함되지 않았던 내용이다. 이스라엘과 아랍국가 간의 국교 정상화를 주요 내용으로 하는 아브라함 협정은 현재 사우디로서는 받아들이기 힘든 조건이다. 팔레스타인 독립 국가 수립 절차가 마련되지 않는 한 아브라함 협정을 받아들일 수 없다는 것이 사우디 정부의 입장이었다. 지난 5월 트럼프 대통령이 아브라함 협정 체결을 압박하자 무함마드 빈살만 사우디 왕세자가 격분했다는 보도도 나왔다.
미 싱크탱크 국방우선순위의 중동 담당 로즈메리 켈라닉은 “사우디는 이 문제를 공개적으로 언급하고 싶어하지 않을 것”이라며 “(아브라함 협정 수용은) 왕실 정당성을 훼손하는 일”이라고 뉴욕타임스(NYT)에 말했다.
사우디 측은 트럼프 대통령의 입장 발표 이후 침묵했다. 사실상 미·사우디 원자력 협정을 뒤집는 트럼프 대통령의 발표에 미 행정부 내 협상팀도 당혹감을 감추지 못했다고 CNN이 보도했다.
트럼프 대통령은 특히 중동의 수니파 맹주 국가인 사우디의 아브라함 협정 가입을 주요 목표로 설정하고 이를 추진해왔다. 그러나 빈살만 사우디 왕세자는 거듭 거부 의사를 밝혔다. 지난해 트럼프 대통령과 회담에서 빈살만 왕세자는 “이스라엘과 관계 정상화를 추진하고 싶지만, 가자지구 전쟁 이후 사우디 내 여론이 이스라엘에 관해 매우 적대적이라 지금 당장은 불가능하다”고 답한 것으로 전해졌다.
트럼프 대통령이 돌연 아브라함 협정을 꺼낸 것은 미국의 외교적 이익을 우선하는 ‘거래식 외교’가 작용한 것이라는 해석이 나온다. 일관된 외교 원칙보다는 상황과 조건에 따른 즉흥적 요구로 협상을 뒤집거나 이익을 관철하는 트럼프식 외교가 되풀이 됐다는 지적이다. 결과적으로 사우디는 원자력 개발과 우라늄 농축 권한을 가질 것이냐, 아브라함 협정 동참 불가 원칙을 고수할 것이냐는 양자 선택을 강요받게 됐다. 트럼프 대통령은 지난 13일에도 호르무즈 해협의 안전한 통항을 대가로 20%의 통항료를 징수하겠다던 결정을 하루 만에 뒤집고, 이를 중동 국가들의 무역 협정으로 대체하겠다고 했다.
이스라엘의 반발을 고려한 행보라는 해석도 나온다. 한 이스라엘 소식통은 베냐민 네타냐후 이스라엘 총리가 123 협정에 영향을 미치기를 원했으며 사우디와 관계 정상화 또는 그 방향으로의 진전을 합의에 포함하도록 압박하려 했다고 CNN에 전했다.
전날 미·사우디 원자력 협정에 침묵하던 이스라엘은 이날 트럼프 대통령의 아브라함 협정 언급 이후 곧장 환영의 뜻을 표시했다. 네타냐후 총리실은 “트럼프 대통령이 말한 바와 같이 사우디의 아브라함 협정 가입은 중동 평화를 위한 역사적 도약이 될 것”이라며 환영 성명을 발표했다.
트럼프 대통령이 “핵물질 농축은 포함되지 않는다”고 밝혔지만, 미·사우디 원자력 협정이 중동 내 핵무기 개발 경쟁으로 이어질 것이라는 우려는 이어지고 있다. AP통신은 이번 협정이 이행될 경우 미국과 사우디의 공동 연구를 거쳐 사우디에 우라늄 농축 시설을 건설하는 것을 허용할 수 있게 된다고 익명 관계자를 인용해 보도했다.
문제는 이러한 지정학적 리스크가 아직 해소되지 않았다는 점이다. 특정 사태가 장기화되면 경제의 다른 부분에도 부담 요인이 될 수밖에 없으며, 그 영향이 하반기까지 이어져 여러 가지 파급 효과를 낳을 가능성이 크다. 따라서 하반기 금융시장이 주목해야 할 이슈들 역시 이와 연결지어 살펴볼 필요가 있다.
우선 주목할 것은 인플레이션의 고착화다. 현재 트럼프 행정부와 미국 연방준비제도(Fed, 연준) 내 비둘기파 인사들은 현재의 인플레이션을 관세 부과 혹은 전쟁으로 인한 공급 불안이 원인이라고 판단한다. 이러한 이슈들은 시간이 지나면 자연스럽게 해결될 수 있으므로 굳이 금리 인상으로 대응하지 않아도 된다는 입장이다. 반면 연준 내 신중파는 당장의 인플레이션보다 상당 기간 이어져 온 인플레이션의 고착화 가능성에 주목한다.
2021년 3월 물가상승률이 연준의 목표치인 2%를 넘어선 이후 5년이 지난 지금까지도 그 목표치로 회귀하지 못하는 상황인데, 이는 인플레이션 기대를 자극해 고물가의 고착화로 이어질 수 있다. 고착화된 인플레이션을 억제하려면 보다 큰 노력이 필요하기에 연준 내 매파들은 선제적인 금리 인상이 필요하다는 주장을 펼치고 있다. 하반기에는 연준이 실제로 금리 인상에 나설지, 중동전쟁이 초래한 공급 불안이 인플레이션의 고착화로 이어질지가 관건이 될 것으로 보인다.
물가 불안에 따른 고금리의 장기화는 실물경제와 금융시장에도 영향을 준다. 금리가 오르더라도 경제나 산업의 성장세가 탄탄하다면 그 충격을 상당 부분 상쇄할 수 있다. 현재 진행되고 있는 인공지능(AI) 혁명은 반도체를 중심으로 AI 인프라 산업의 가파른 성장을 이끌었고, 관련 업종은 금리 상승에도 강한 흐름을 이어왔다. 그러나 최근 나타나고 있는 반도체 업종을 둘러싼 불안은 이러한 성장세의 지속 가능성에 의문을 제기한다. 성장이 꺾일 수 있다는 우려와 금리의 추가 인상이 맞물릴 경우 하반기에는 중앙은행의 금리 상승에 성장 산업뿐 아니라 관련 자산시장도 상반기보다 더 큰 변동성에 노출될 수 있다.
다음으로 국가 재정 리스크가 커질 가능성을 염두에 두어야 한다. 고물가와 고금리는 필연적으로 국가의 지출 및 이자 부담을 늘릴 수밖에 없는 만큼, 가뜩이나 높은 국가 부채로 인해 힘겨워하는 글로벌 각국에 큰 부담이 될 수 있다.
그러나 전쟁 등으로 인한 불확실성으로 기존 산업의 성장은 상당히 약화되고 있다. 이에 각국은 높은 생산성을 담보할 수 있는 AI와 같은 성장 산업에 재정을 투하하고 싶어한다. 문제는 미국, 중국, 일본, 유럽 등 주요국 모두가 재정 지출을 성장 산업에 집중한다는 점이다. 이 경쟁에서 도태되지 않으려면 과거보다 많은 재정 지출이 필요한데, 경제 성장을 자극하기 위해 기본적으로 집행되는 지출과 합쳐지게 되면 그 부담이 배가될 수 있다.
최근 일본 다카이치 내각이 적극적인 재정 지출 의지를 나타내자 일본 채권시장은 큰 폭의 금리 상승(채권 가격의 큰 폭 하락)으로 반응했다. 이는 주요국의 재정 리스크에 대한 금융시장의 민감도가 한층 높아졌음을 의미한다.
마지막으로 미·중 정상회담과 미국의 중간선거도 중요한 변화를 낳을 수 있다. 중동전쟁의 실마리를 찾기 위해, 그리고 지난해 관세전쟁 이후 글로벌 교역의 해법을 찾는 데 미·중 정상회담은 중요한 모멘텀이 될 수 있다. 그리고 트럼프 2.0의 후반부가 기존보다 강해질지, 아니면 그 예봉이 꺾일지를 11월로 예정된 미국의 중간선거 결과를 통해 확인할 수 있을 것으로 보인다.
상반기의 지정학적 불안이 만들어내는 고물가와 고금리, 그리고 그로부터 파생되는 국가 재정 리스크와 금융시장 변동성 확대에 이르기까지 하반기 금융시장 역시 난도가 높을 것으로 예상된다.
도널드 트럼프 미국 대통령이 사우디아라비아와의 원자력 협정(‘123 협정’) 체결의 조건으로 이스라엘과 관계 정상화를 골자로 하는 ‘아브라함 협정’ 가입을 내걸었다.
트럼프 대통령은 23일(현지시간) 트루스소셜에 “미국과 사우디 간 체결 중인 민간 핵 협정은 사우디가 매우 존경받고 성공적인 아브라함 협정에 가입하는 것을 조건으로 한다”고 썼다.
캐럴라인 레빗 백악관 대변인은 이날 “사우디가 이스라엘과 외교 관계를 정상화하지 않으면 합의는 무산될 것”이라며 “트럼프 대통령은 과거에도 여러 차례 사우디와 이 문제에 관해 직접 대화를 나눴으며 앞으로도 이러한 대화를 이어갈 것”이라고 말했다.
이는 앞서 공개된 미 에너지부 발표에는 포함되지 않았던 내용이다. 이스라엘과 아랍국가 간의 국교 정상화를 주요 내용으로 하는 아브라함 협정은 현재 사우디로서는 받아들이기 힘든 조건이다. 팔레스타인 독립 국가 수립 절차가 마련되지 않는 한 아브라함 협정을 받아들일 수 없다는 것이 사우디 정부의 입장이었다. 지난 5월 트럼프 대통령이 아브라함 협정 체결을 압박하자 무함마드 빈살만 사우디 왕세자가 격분했다는 보도도 나왔다.
미 싱크탱크 국방우선순위의 중동 담당 로즈메리 켈라닉은 “사우디는 이 문제를 공개적으로 언급하고 싶어하지 않을 것”이라며 “(아브라함 협정 수용은) 왕실 정당성을 훼손하는 일”이라고 뉴욕타임스(NYT)에 말했다.
사우디 측은 트럼프 대통령의 입장 발표 이후 침묵했다. 사실상 미·사우디 원자력 협정을 뒤집는 트럼프 대통령의 발표에 미 행정부 내 협상팀도 당혹감을 감추지 못했다고 CNN이 보도했다.
트럼프 대통령은 특히 중동의 수니파 맹주 국가인 사우디의 아브라함 협정 가입을 주요 목표로 설정하고 이를 추진해왔다. 그러나 빈살만 사우디 왕세자는 거듭 거부 의사를 밝혔다. 지난해 트럼프 대통령과 회담에서 빈살만 왕세자는 “이스라엘과 관계 정상화를 추진하고 싶지만, 가자지구 전쟁 이후 사우디 내 여론이 이스라엘에 관해 매우 적대적이라 지금 당장은 불가능하다”고 답한 것으로 전해졌다.
트럼프 대통령이 돌연 아브라함 협정을 꺼낸 것은 미국의 외교적 이익을 우선하는 ‘거래식 외교’가 작용한 것이라는 해석이 나온다. 일관된 외교 원칙보다는 상황과 조건에 따른 즉흥적 요구로 협상을 뒤집거나 이익을 관철하는 트럼프식 외교가 되풀이 됐다는 지적이다. 결과적으로 사우디는 원자력 개발과 우라늄 농축 권한을 가질 것이냐, 아브라함 협정 동참 불가 원칙을 고수할 것이냐는 양자 선택을 강요받게 됐다. 트럼프 대통령은 지난 13일에도 호르무즈 해협의 안전한 통항을 대가로 20%의 통항료를 징수하겠다던 결정을 하루 만에 뒤집고, 이를 중동 국가들의 무역 협정으로 대체하겠다고 했다.
이스라엘의 반발을 고려한 행보라는 해석도 나온다. 한 이스라엘 소식통은 베냐민 네타냐후 이스라엘 총리가 123 협정에 영향을 미치기를 원했으며 사우디와 관계 정상화 또는 그 방향으로의 진전을 합의에 포함하도록 압박하려 했다고 CNN에 전했다.
전날 미·사우디 원자력 협정에 침묵하던 이스라엘은 이날 트럼프 대통령의 아브라함 협정 언급 이후 곧장 환영의 뜻을 표시했다. 네타냐후 총리실은 “트럼프 대통령이 말한 바와 같이 사우디의 아브라함 협정 가입은 중동 평화를 위한 역사적 도약이 될 것”이라며 환영 성명을 발표했다.
트럼프 대통령이 “핵물질 농축은 포함되지 않는다”고 밝혔지만, 미·사우디 원자력 협정이 중동 내 핵무기 개발 경쟁으로 이어질 것이라는 우려는 이어지고 있다. AP통신은 이번 협정이 이행될 경우 미국과 사우디의 공동 연구를 거쳐 사우디에 우라늄 농축 시설을 건설하는 것을 허용할 수 있게 된다고 익명 관계자를 인용해 보도했다.
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