[김학균의 쓰고 달콤한 경제]변동성 확대, 시대의 불안
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주식시장은 미래를 누구보다 먼저 갈망하지만, 동시에 누구보다 먼저 두려워하는 곳이다. 새로운 기술이 등장하면 가장 먼저 가능성에 열광하지만, 기대가 조금이라도 흔들리는 순간 가장 먼저 의심하기 시작한다. 그래서 주가는 단순히 기업의 가치만을 평가하는 숫자가 아니다. 주식시장은 미래를 향한 인간의 기대와 불안이 가장 먼저 가격에 반영되는 공간이다. 오늘날 인공지능(AI)을 둘러싼 주가의 극단적인 변동성은 기술 자체보다, 그 기술 앞에 선 인간의 심리를 더 선명하게 보여주고 있는지도 모른다.
최근 한국 증시의 변동성은 그 자체로 하나의 사건이다. 올해 들어 7월22일까지 코스피가 하루 5% 이상 오르거나 내린 날은 모두 28거래일에 달했다. 경험해보지 못했던 널뛰기다. 최근 15년 동안에는 하루 5% 이상 움직인 날이 단 한 차례도 없었던 해가 무려 열 해에 달한다. 하루 5%를 넘는 급등락은 외환위기나 글로벌 금융위기처럼 거대한 충격이 발생했을 때나 나타난 예외적인 현상이었다. 지금은 경제위기가 아닌데도 과거 위기 국면에서나 목격됐던 수준의 변동성이 일상이 되고 있다.
개별 종목으로 내려가면 현기증은 더욱 심하다. 최근 삼성전자와 SK하이닉스의 주가 급등락도 놀랍지만, 글로벌 AI 밸류체인에서는 이 정도는 오히려 양반이다. 일본의 키옥시아와 미국의 샌디스크는 지난해 이후 70배 넘게 상승한 뒤 최근에는 각각 52%와 41%의 급락을 경험했다. 중국 AI ‘6소룡’ 가운데 하나인 즈푸AI(Z.AI)는 올해 초 홍콩 증시에 상장한 이후 다섯 달 동안 주가가 20배 넘게 올랐지만, 최근 한 달여 만에 64% 폭락했다. 6월15일 출시한 자사의 GLM-5.2보다 뛰어난 성능이라는 평가를 받고 있는 또 다른 중국 업체 문샷AI의 Kimi K3가 지난주에 등장했다는 이유였다. 불과 몇주 전까지 가성비 기술로 평가받던 모델이 순식간에 ‘지난 세대의 기술’이 되는 시대다.
새로운 기술 언제나 부를 만들어와
AI 시대의 승자로 꼽히는 기업들도 불안에서 자유롭지 않다. 삼성전자는 사상 최대 분기 실적을 기록했지만, 실적 발표 이후 주가는 오히려 약세를 나타냈다. 시장의 관심이 현재의 실적보다 ‘이 호황이 얼마나 지속될 수 있을까’에 쏠려 있기 때문이다. AI 시대로의 전환 서사의 중심에 있는 엔비디아도 예외는 아니었다. AI가 학습 중심에서 추론 중심으로 이동하던 2025년 초, 시장은 주력 GPU가 후퍼(Hopper)에서 블랙웰(Blackwell)로 원활하게 전환될지 확신하지 못했다. 여기에 딥시크 출시로 촉발된 중국 AI 기업들의 추격까지 겹치면서 엔비디아 주가는 한때 43%나 급락했다. 이후 블랙웰이 성공적으로 안착하면서 주가는 다시 두 배 이상 상승했지만, AI 시대를 대표하는 기업조차 높은 변동성의 파도를 비켜가지는 못했던 셈이다.
이러한 모습은 기업 실적만으로는 설명하기 어렵다. AI는 이전의 기술혁신과는 성격이 다르다. 인터넷과 스마트폰은 새로운 산업을 만들었지만, AI는 인간의 노동과 사고방식 자체를 바꾸고 있다. 어떤 기업이 승자가 될지, 어떤 직업이 사라질지, 어떤 기술이 표준이 될지 아무도 경험해본 적이 없다. 시장은 실적이라는 이름으로 표시되는 숫자를 추정하는 곳이지만, 지금은 더 예상하기 힘들어진 미래를 가격으로 환산하려 애쓰고 있다.
AI가 만들어내는 부가 소수에게 집중되고 있다는 현실 역시 불안을 키운다. 올해 상반기 코스피는 두 배 이상 상승했지만 국내 상장기업 2537개 가운데 1834개 종목의 주가는 오히려 하락했다. 특히 중소기업이 주축인 코스닥 시장의 부진은 AI가 만들어내는 과실이 모든 기업에 고르게 돌아가지 않고 있음을 보여준다. 이 현상은 노동시장의 단면과 정확히 겹친다. AI가 지식 노동과 반복 업무를 대체하면서 청년 실업률은 구조적인 상승 압력을 받고 있다. 시장에서는 AI 밸류체인에 올라탄 소수의 빅테크 기업 주가가 폭등하지만, 그 이면에 놓인 대다수의 노동자와 중소기업은 도태될지 모른다는 깊은 박탈감에 시달린다. 자본시장의 양극화는 곧 실물경제와 고용시장의 양극화를 비추는 거울이며, 이는 사회 구성원 전체에게 ‘나는 대체 가능한 존재인가’라는 깊은 무력감을 심어준다.
‘AI 태풍’에 한 치 앞도 못 내다봐
새로운 기술은 언제나 새로운 부를 만들어왔다. 하지만 그 과정에서 사람들은 늘 기회보다 변화에 대한 두려움을 먼저 경험했다. AI 시대는 그 속도가 이전의 어떤 기술혁명보다도 빠르다는 점에서 더욱 다르다. 기술의 진보가 인간의 적응 능력을 앞지르면서 미래를 예측하기는 점점 더 어려워졌고, 그만큼 사회 전반의 불확실성도 커지고 있다. 오늘날 시장에서 나타나는 극단적인 낙관과 비관은 AI 산업 자체의 모습이라기보다, AI라는 거대한 변화 앞에 선 인간의 심리가 만들어낸 풍경인지도 모른다.
현재 자본시장을 뒤흔드는 변동성의 본질은 ‘불확실성에 대한 인간의 생존 본능’이다. 현대 포트폴리오 이론은 변동성을 위험과 동일시하지만, 투자자에게 진짜 위험은 가격의 진폭이 아니라 ‘방향을 알 수 없는 미지의 공포’ 그 자체다. 인간의 뇌는 진화론적으로 예측 가능한 환경에서 안정감을 느끼도록 설계되어 있다. 하지만 AI가 주도하는 문명의 속도는 인간의 인지적 한계를 아득히 넘어선다. 내일 당장 내 직업이 사라질지 모른다는 실존적 불안, 혹은 나만 이 거대한 부의 열차에서 낙오될지 모른다는 이른바 ‘포모(FOMO) 증후군’은 대중의 심리를 극단으로 밀어넣는다. 주가가 오를 때는 조바심에 무리한 추격 매수에 나서고, 떨어질 때는 원금이 증발할 것 같은 공포에 휩싸여 투매하는 현상은 사회 전반에 만연한 집단적 불안장애의 축소판이다. 주식시장에서 나타나고 있는 이례적인 급등락은 시스템이 감내할 수 있는 한계를 넘어선 문명적 스트레스가 자본시장을 통해 분출되고 있는 징후다.
주식시장은 AI의 경제적 가치를 평가하는 장이기도 하지만, AI 시대를 살아가는 인간의 마음을 가장 먼저 가격에 반영하는 곳이다. 그래서 오늘의 변동성은 단순한 금융시장의 소음이 아니라, 미래 앞에서 기대와 불안 사이를 오가는 우리 자신의 초상인지도 모른다.
최태원 SK그룹 회장이 노소영 아트센터 나비 관장에게 9440억 원을 지급해야 한다는 법원 판결이 나왔다. 서울고법 가사1부는 24일 최 회장·노 관장의 재산분할 소송 파기환송심에서 이 같이 선고했다. 재판부는 재산분할 비율을 최 회장 3분의 2, 노 관장 3분의 1로 정하고, SK 주식을 재산분할 대상에 포함시켰다. 주식 가치 증대에 노 관장의 가사와 양육 등이 기여했다고 판단한 것이다. 이번 판결은 2017년 7월 최 회장의 이혼조정 신청으로 법적 분쟁이 시작된 지 9년 만에 나온 결론이다. 이혼 자체는 지난해 대법원에서 확정됐다. 재산분할과 관련해 재상고는 가능하나, 대법원에서 결론이 바뀔 가능성은 매우 낮다.
최 회장·노 관장의 재산분할 소송이 주목받은 것은 SK그룹이 재계에서 차지하는 위상이나 거액의 재산분할액 때문만은 아니다. 소송 과정에서 노 관장이 ‘부친인 노태우 전 대통령이 비자금 300억 원을 SK 최종현 선대회장 측에 건넸다’며 관련 메모와 약속어음을 공개한 것이 큰 파장을 낳았다. 최 회장 측은 300억 원 수수를 전면 부인했지만, 환송 전 항소심 재판부는 이 돈이 SK 성장의 종잣돈이 된 점을 인정하고 노 관장 기여분으로 재산분할액에 반영했다. 대법원은 그러나 “300억 원 지원이 사실이라 해도 뇌물로 수령한 돈을 사돈에게 지원한 행위는 법의 보호영역 밖에 있다”며 재산분할액에서 빼야 한다고 했다. 파기환송심도 대법원 판결 취지를 반영해 “설령 노 관장 부친의 최 회장 측에 대한 지원금이 있었다 하더라도, 분할 비율 산정에 고려하지 않는다”고 밝혔다.
대법원과 파기환송심 재판부 모두 “300억 원 지원이 사실이라 해도” “지원금이 있었다 하더라도” 식으로 사실관계에 대한 분명한 판단을 회피했다. 그러나 비자금 300억원의 존재 여부가 국민적 관심사가 된 이상, 사실 규명은 반드시 필요하다. 정경유착은 정치·경제 권력이 정보와 자원을 짬짜미해 이익을 나눠 갖는 반사회적 범죄행위다. 불법적 자금이 SK에 유입됐는지 규명하고 환수 방안을 모색하는 것이 마땅하다. 현행법상 범죄인이 사망해 재판이 불가능할 경우 재산을 몰수할 수 없다. 국회와 정부는 독립몰수제(유죄판결 없이도 재산이 범죄 수익으로 확인될 경우 몰수할 수 있는 제도) 도입이나 특별법 제정 등을 통해 비자금 환수에 나서기 바란다. SK하이닉스 성장과 함께 세계적 기업인으로 주목받는 최 회장도 위상에 걸맞은 사회적 책임을 다할 필요가 있다.
최근 한국 증시의 변동성은 그 자체로 하나의 사건이다. 올해 들어 7월22일까지 코스피가 하루 5% 이상 오르거나 내린 날은 모두 28거래일에 달했다. 경험해보지 못했던 널뛰기다. 최근 15년 동안에는 하루 5% 이상 움직인 날이 단 한 차례도 없었던 해가 무려 열 해에 달한다. 하루 5%를 넘는 급등락은 외환위기나 글로벌 금융위기처럼 거대한 충격이 발생했을 때나 나타난 예외적인 현상이었다. 지금은 경제위기가 아닌데도 과거 위기 국면에서나 목격됐던 수준의 변동성이 일상이 되고 있다.
개별 종목으로 내려가면 현기증은 더욱 심하다. 최근 삼성전자와 SK하이닉스의 주가 급등락도 놀랍지만, 글로벌 AI 밸류체인에서는 이 정도는 오히려 양반이다. 일본의 키옥시아와 미국의 샌디스크는 지난해 이후 70배 넘게 상승한 뒤 최근에는 각각 52%와 41%의 급락을 경험했다. 중국 AI ‘6소룡’ 가운데 하나인 즈푸AI(Z.AI)는 올해 초 홍콩 증시에 상장한 이후 다섯 달 동안 주가가 20배 넘게 올랐지만, 최근 한 달여 만에 64% 폭락했다. 6월15일 출시한 자사의 GLM-5.2보다 뛰어난 성능이라는 평가를 받고 있는 또 다른 중국 업체 문샷AI의 Kimi K3가 지난주에 등장했다는 이유였다. 불과 몇주 전까지 가성비 기술로 평가받던 모델이 순식간에 ‘지난 세대의 기술’이 되는 시대다.
새로운 기술 언제나 부를 만들어와
AI 시대의 승자로 꼽히는 기업들도 불안에서 자유롭지 않다. 삼성전자는 사상 최대 분기 실적을 기록했지만, 실적 발표 이후 주가는 오히려 약세를 나타냈다. 시장의 관심이 현재의 실적보다 ‘이 호황이 얼마나 지속될 수 있을까’에 쏠려 있기 때문이다. AI 시대로의 전환 서사의 중심에 있는 엔비디아도 예외는 아니었다. AI가 학습 중심에서 추론 중심으로 이동하던 2025년 초, 시장은 주력 GPU가 후퍼(Hopper)에서 블랙웰(Blackwell)로 원활하게 전환될지 확신하지 못했다. 여기에 딥시크 출시로 촉발된 중국 AI 기업들의 추격까지 겹치면서 엔비디아 주가는 한때 43%나 급락했다. 이후 블랙웰이 성공적으로 안착하면서 주가는 다시 두 배 이상 상승했지만, AI 시대를 대표하는 기업조차 높은 변동성의 파도를 비켜가지는 못했던 셈이다.
이러한 모습은 기업 실적만으로는 설명하기 어렵다. AI는 이전의 기술혁신과는 성격이 다르다. 인터넷과 스마트폰은 새로운 산업을 만들었지만, AI는 인간의 노동과 사고방식 자체를 바꾸고 있다. 어떤 기업이 승자가 될지, 어떤 직업이 사라질지, 어떤 기술이 표준이 될지 아무도 경험해본 적이 없다. 시장은 실적이라는 이름으로 표시되는 숫자를 추정하는 곳이지만, 지금은 더 예상하기 힘들어진 미래를 가격으로 환산하려 애쓰고 있다.
AI가 만들어내는 부가 소수에게 집중되고 있다는 현실 역시 불안을 키운다. 올해 상반기 코스피는 두 배 이상 상승했지만 국내 상장기업 2537개 가운데 1834개 종목의 주가는 오히려 하락했다. 특히 중소기업이 주축인 코스닥 시장의 부진은 AI가 만들어내는 과실이 모든 기업에 고르게 돌아가지 않고 있음을 보여준다. 이 현상은 노동시장의 단면과 정확히 겹친다. AI가 지식 노동과 반복 업무를 대체하면서 청년 실업률은 구조적인 상승 압력을 받고 있다. 시장에서는 AI 밸류체인에 올라탄 소수의 빅테크 기업 주가가 폭등하지만, 그 이면에 놓인 대다수의 노동자와 중소기업은 도태될지 모른다는 깊은 박탈감에 시달린다. 자본시장의 양극화는 곧 실물경제와 고용시장의 양극화를 비추는 거울이며, 이는 사회 구성원 전체에게 ‘나는 대체 가능한 존재인가’라는 깊은 무력감을 심어준다.
‘AI 태풍’에 한 치 앞도 못 내다봐
새로운 기술은 언제나 새로운 부를 만들어왔다. 하지만 그 과정에서 사람들은 늘 기회보다 변화에 대한 두려움을 먼저 경험했다. AI 시대는 그 속도가 이전의 어떤 기술혁명보다도 빠르다는 점에서 더욱 다르다. 기술의 진보가 인간의 적응 능력을 앞지르면서 미래를 예측하기는 점점 더 어려워졌고, 그만큼 사회 전반의 불확실성도 커지고 있다. 오늘날 시장에서 나타나는 극단적인 낙관과 비관은 AI 산업 자체의 모습이라기보다, AI라는 거대한 변화 앞에 선 인간의 심리가 만들어낸 풍경인지도 모른다.
현재 자본시장을 뒤흔드는 변동성의 본질은 ‘불확실성에 대한 인간의 생존 본능’이다. 현대 포트폴리오 이론은 변동성을 위험과 동일시하지만, 투자자에게 진짜 위험은 가격의 진폭이 아니라 ‘방향을 알 수 없는 미지의 공포’ 그 자체다. 인간의 뇌는 진화론적으로 예측 가능한 환경에서 안정감을 느끼도록 설계되어 있다. 하지만 AI가 주도하는 문명의 속도는 인간의 인지적 한계를 아득히 넘어선다. 내일 당장 내 직업이 사라질지 모른다는 실존적 불안, 혹은 나만 이 거대한 부의 열차에서 낙오될지 모른다는 이른바 ‘포모(FOMO) 증후군’은 대중의 심리를 극단으로 밀어넣는다. 주가가 오를 때는 조바심에 무리한 추격 매수에 나서고, 떨어질 때는 원금이 증발할 것 같은 공포에 휩싸여 투매하는 현상은 사회 전반에 만연한 집단적 불안장애의 축소판이다. 주식시장에서 나타나고 있는 이례적인 급등락은 시스템이 감내할 수 있는 한계를 넘어선 문명적 스트레스가 자본시장을 통해 분출되고 있는 징후다.
주식시장은 AI의 경제적 가치를 평가하는 장이기도 하지만, AI 시대를 살아가는 인간의 마음을 가장 먼저 가격에 반영하는 곳이다. 그래서 오늘의 변동성은 단순한 금융시장의 소음이 아니라, 미래 앞에서 기대와 불안 사이를 오가는 우리 자신의 초상인지도 모른다.
최태원 SK그룹 회장이 노소영 아트센터 나비 관장에게 9440억 원을 지급해야 한다는 법원 판결이 나왔다. 서울고법 가사1부는 24일 최 회장·노 관장의 재산분할 소송 파기환송심에서 이 같이 선고했다. 재판부는 재산분할 비율을 최 회장 3분의 2, 노 관장 3분의 1로 정하고, SK 주식을 재산분할 대상에 포함시켰다. 주식 가치 증대에 노 관장의 가사와 양육 등이 기여했다고 판단한 것이다. 이번 판결은 2017년 7월 최 회장의 이혼조정 신청으로 법적 분쟁이 시작된 지 9년 만에 나온 결론이다. 이혼 자체는 지난해 대법원에서 확정됐다. 재산분할과 관련해 재상고는 가능하나, 대법원에서 결론이 바뀔 가능성은 매우 낮다.
최 회장·노 관장의 재산분할 소송이 주목받은 것은 SK그룹이 재계에서 차지하는 위상이나 거액의 재산분할액 때문만은 아니다. 소송 과정에서 노 관장이 ‘부친인 노태우 전 대통령이 비자금 300억 원을 SK 최종현 선대회장 측에 건넸다’며 관련 메모와 약속어음을 공개한 것이 큰 파장을 낳았다. 최 회장 측은 300억 원 수수를 전면 부인했지만, 환송 전 항소심 재판부는 이 돈이 SK 성장의 종잣돈이 된 점을 인정하고 노 관장 기여분으로 재산분할액에 반영했다. 대법원은 그러나 “300억 원 지원이 사실이라 해도 뇌물로 수령한 돈을 사돈에게 지원한 행위는 법의 보호영역 밖에 있다”며 재산분할액에서 빼야 한다고 했다. 파기환송심도 대법원 판결 취지를 반영해 “설령 노 관장 부친의 최 회장 측에 대한 지원금이 있었다 하더라도, 분할 비율 산정에 고려하지 않는다”고 밝혔다.
대법원과 파기환송심 재판부 모두 “300억 원 지원이 사실이라 해도” “지원금이 있었다 하더라도” 식으로 사실관계에 대한 분명한 판단을 회피했다. 그러나 비자금 300억원의 존재 여부가 국민적 관심사가 된 이상, 사실 규명은 반드시 필요하다. 정경유착은 정치·경제 권력이 정보와 자원을 짬짜미해 이익을 나눠 갖는 반사회적 범죄행위다. 불법적 자금이 SK에 유입됐는지 규명하고 환수 방안을 모색하는 것이 마땅하다. 현행법상 범죄인이 사망해 재판이 불가능할 경우 재산을 몰수할 수 없다. 국회와 정부는 독립몰수제(유죄판결 없이도 재산이 범죄 수익으로 확인될 경우 몰수할 수 있는 제도) 도입이나 특별법 제정 등을 통해 비자금 환수에 나서기 바란다. SK하이닉스 성장과 함께 세계적 기업인으로 주목받는 최 회장도 위상에 걸맞은 사회적 책임을 다할 필요가 있다.
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