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성남음주운전변호사 [정동칼럼]미 국채시장, 마이런 보고서의 관점

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작성자 행복이이
댓글 0건 조회 1회 작성일 26-09-26 00:57

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성남음주운전변호사 미 국채시장이 불안하다. 10년물 금리가 5%, 30년물은 5.3%를 넘나들고 있다. 이란전쟁과 인플레 우려가 직접적 계기지만, 문제의 뿌리는 깊다. 미 정부부채가 40조달러를 넘어섰다. 연간 2조달러의 재정적자, 1조달러의 이자상환액이 재정 전망을 어둡게 한다. 인공지능(AI) 투자를 멈출 수 없는 빅테크의 회사채 발행도 국채 수요를 잠식하고 있다. 10년 국채금리 5%는 2008년 금융위기 직전 수준이라는 점에서 주목된다.
이 상황에서 떠올리게 되는 것이 스티븐 마이런의 2024년 보고서다. ‘세계 무역체제 재편을 위한 안내서’인데, 트럼프 2기의 관세 및 달러 정책을 이해하는 이론적 배경이 되어왔다. 마이런의 출발점은 미국 무역적자가 미국인의 과소비 때문만은 아니라는 것이다. 각국은 기축통화인 달러 외환보유액과 안전자산인 미국 국채가 계속 필요하다. 그 결과 달러는 고평가되고 미 제조업은 가격경쟁력이 약화되면서 무역적자가 지속된다는 내용의 진단이다. 마이런은 미국이 안보우산과 함께 공공재인 달러를 세계에 공급하면서 비용을 부담한다고 봤다.
관세를 수단 삼아 무역적자를 줄이고 달러 고평가를 교정하며 미국 제조업을 부활시키겠다는 트럼프 정부의 정책기조를 이 틀에서 보면 일관성이 있다. 하지만 최근 미 국채시장 불안과 바이백을 통한 재무부의 개입은 마이런 보고서의 해결책이 가져올 수 있는 역설적 상황을 보여준다. 상충하는 정책목표를 동시에 달성할 수 없는 딜레마이다.
미국의 무역적자는 국채시장을 지탱하는 자금원이다. 미국이 상품을 수입하면서 해외로 내보낸 달러는 다시 미국 국채와 주식 등 달러자산 수요로 되돌아온다. ‘달러 리사이클링’이다. 무역적자를 내는 대신 세계의 저축을 끌어들여 미 정부와 기업이 낮은 비용으로 자금을 조달해왔다. 미국이 무역적자를 획기적으로 줄이는 데 성공한다면 미 국채를 사는 자금원이 메마르게 되는 것이다.
미 국채금리 상승은 인플레 프리미엄, 재정적자와 국가부채 프리미엄, 미국 정책과 제도의 신뢰가 낮아진 데 따른 프리미엄이 결합된 현상으로 해석할 수 있다. 화폐가치의 의도적 저하(디베이스먼트)에 대한 시장의 반발로도 평가된다. 하지만 마이런 보고서가 지향하고 트럼프가 바라는 것이, 달러와 미 국채가 최고의 준비통화와 안전자산 지위를 유지하면서 동시에 관세와 약달러로 제조업 경쟁력을 높여 무역적자를 줄이고, 국채를 낮은 금리로 계속 발행하는 것이라면, 최종 도달 지점은 어디일까. 만약 베선트 장관의 국채시장 안정 시도가 실패한다면 미국은 다음 단계로 무엇을 하려 할까.
마이런 보고서의 흥미로운 부분도 여기에 있다. 그는 관세뿐 아니라 통화정책과 국제금융체제 재편까지 거론한다. 미국이 제공해온 기축통화와 안보우산이라는 공공재 비용을 동맹국들이 더 부담하게 만드는 것이다. 시장에서는 이 아이디어를 ‘마러라고 협정’이라는 과감한 구상과 연결 지어왔다. 안보와 무역을 미국에 의존하는 동맹국이 보유 중인 미 국채를 100년 만기 무이자 채권으로 강제 교환하는 방안 같은 것이다. 사실상 영구 무이자 차입이 된다. 그런 움직임이 감지되는 순간 달러의 위상과 동맹의 신뢰가 무너질 것이어서 가능성이 없다고 보는 견해가 많다. 하지만, 비현실이 현실이 되는 세상에서는 ‘어느 정도’까지로 상황을 설정해둬야 하지 않을까.
마이런 보고서는 어려움에 직면한 미국이 세계경제질서를 바꿀 수 있는 여러 수단을 제시했다. 하지만 최근 미 국채시장은 그 방안들의 제약조건을 보여주고 있다. 시장 메커니즘에서는 목표 달성이 어렵다. 그럼 다음 카드는 시장원리를 무시하는 것일까. 힘으로 누를 수 없는 대표적인 상대가 채권시장이지만, 트럼프 대통령은 채권시장 개입의 최종 단계는 군대를 투입하는 것이라고 말했다. 중간선거 승리를 조건으로 5000달러 국민배당금을 주겠다는 트럼프의 약속도 재정규율에 크게 어긋난다. 패권 요소 중 통화패권이 가장 오래간다는 역사적 경험이 있고 아직 달러 대체 옵션이 없는 것이 현실이다.
최상위 안전자산인 미 국채가 신뢰를 잃어간다면 무엇을 믿고 무역과 금융을 할 수 있을까.
지금은 달러체제에서 벗어날 수 없지만 그에 올인하는 것도 위험해지는 미묘한 국면인 것 같다. 장기국채 금리 상승은 주요 선진국이 함께 겪고 있다. 채권시장이 규율을 찾고 있다. 금리를 이기는 시장이 없음에 유의하고, 겸손과 균형감으로 국채시장을 주시할 필요가 있겠다.
올해 국립중앙박물관의 ‘국중박 분장놀이’에서 전은슬씨가 분장해 대상을 받은 ‘백자 잉어 모양 연적’ 유물 실물이 공개된다.
국립중앙박물관은 다음 달 22일까지 상설전시관 3층 분청사기·백자실에서 백자 잉어 모양 연적을 전시한다고 23일 밝혔다.
높이 9.4㎝, 길이 10.6㎝의 작은 연적은 고(故) 이건희 삼성 선대회장과 유족이 국가에 기증한 ‘이건희 컬렉션’ 중 하나다.
조선시대에 만들어진 것으로 추정되며 거센 물살을 거슬러 용문(龍門)에 오른 물고기가 마침내 용이 된다는 옛이야기를 형상화한 것이다. 연적의 아랫부분에 청화 안료로 물결을 그려 잉어가 물 위로 힘차게 뛰어오르는 순간을 생생하게 표현했다.
대학생 전은슬 씨는 지난 19일 열린 ‘2026 국중박 분장놀이’에서 잉어가 힘차게 뛰어오르는 모습을 재치 있게 풀어내 대상을 받았다. 취업준비생인 전씨는 “나 자신으로 보여줄 수 있는 가장 강렬한 도전”을 해보고 싶었다고 했다. 잉어가 급류를 거슬러 용이 된다는 ‘등용문’ 고사가 취업준비생인 전씨의 이야기와 어우러져 좋은 평가를 받았다.
유홍준 국립중앙박물관장은 “대상 수상작에 영감을 준 유물을 직접 만나며 분장으로 재해석한 모습과 실제 유물을 비교해 보는 재미도 함께 느껴보길 바란다”고 말했다.
국중박 분장놀이는 참가자가 박물관의 유물로 분장한 뒤, 무대에서 개성 있게 표현하는 관람객 참여형 행사로, 올해 총 275팀(643명)이 참가했다.
AI 기술과 인간의 관계를 둘러싼 우려가 빠른 속도로 확산하고 있다. 실리콘밸리에서는 AI 발전의 속도를 늦추자는 의견을 둘러싸고 논쟁이 계속된다. 현실 세계에서는 사고의 외주화가 AI에 의해 가속화된다는 실증도 나오고 있다.
우리는 어떤 세상에 살고 있는 걸까? 기술은 과연 인간에게 이롭게 쓰이고 있는 것이 맞을까? 그렇다면 ‘어떤 인간’에게 이롭게 쓰이는 것일까? 적어도 AI라는 단어에 바짝 따라붙는 표현이 ‘생산성’이라는 점을 고려하면, 자본주의적으로 이득을 가져가게 될 그룹에는 이롭게 쓰이는 걸로 추정된다. 그 외 아마도 인구의 다수일 사람들에게는 어떻게 이롭게 쓰일 수 있을까?
인간에게 이로운 AI라는 것을 그간의 관찰과 경험을 토대로 정의하자면 크게 두 가지로 나눌 수 있다. 그동안 풀리지 않던 사회적 문제를 AI로 풀 때 비로소 AI가 인간에게 이롭게 쓰였다고 할 수 있겠다. 가령 선제적으로 산업재해를 방지하는 비전 기술이 여기 속할 것 같다. 다른 하나는 AI 모델이나 알고리즘이 인간에게 유리한 방향으로 나아갈 수 있도록 만드는 것이다. 이를테면 딥페이크 성착취 영상을 가장 빠르게 찾아내는 기술이나, 감정노동자의 정신건강을 조금이라도 지켜줄 수 있는 AI 도구가 여기 속할 수 있겠다.
이 두 가지 모두 현재의 시장 규모를 따져보면 상대적으로 아직 너무 작다. WEF의 2024년 ‘AI for Impact’ 보고서에 따르면, 2016년부터 8년간 이뤄진 AI 분야 목적성 펀드 중 1% 정도만이 AI 임팩트에 투자됐다고 한다. 다행히 AI for Good이라는 기조의 민간 자금 흐름이 생기고는 있다. 가령 BCG는 2030년까지 소셜임팩트 분야에 5억달러, 우리 돈으로 6800억원대 자금을 투입하겠다고 밝힌 바 있다.
AI 자체의 위험과 편향을 평가하고 관리해 AI가 인간에게 미치는 직접적 영향을 관리하는 분야는 미국에서는 시장으로 형성돼 가는 것 같다. 뉴욕에서는 채용 및 승진 같은 고위험 AI에 대한 자동화 의사결정 도구를 미리 감사하는 거버넌스 시장이 만들어져 있다. 기업 차원에선 비용이 들겠지만, 적어도 리스크를 미리 낮춘다는 차원에서 충분히 시장에 설득 가능한 논리구조를 만들어가는 것으로 보인다.
공학 분야에서도 ‘이로운 AI’에 대해 관심을 키워가고 있다. AAAI와 같은 인공지능 주요 학회에서 소셜임팩트를 특별 섹션으로 설정하고, 더 나은 AI를 위해 머리를 맞대는 노력을 진행하고 있다. 실제 모델을 개발하고 솔루션을 만드는 사람들에게 충분한 규모의 시장이 주어진다면, 이 판은 커질 수 있다. 좋은 의도와 목표로 만들어지는 제품들이, 사회 안에서 지지받고 성장할 제도적 기반이 필요하다.
사람을 중심에 두는, 포용적 AI 사회를 지향하는 우리나라에 이 판을 벌일 기회가 있다고 생각한다. 인간중심 AI가 실제로 시장을 형성하도록 제도적 저변과 플레이어 양성, 그리고 지속 가능한 시장의 구성과 국부 펀드의 형성을 해 나가면 어떨까. 이건 규제가 아니다. 지속 가능 발전을 위한 가장 영리한 방법일 수 있다. 인간에게 이로운 AI가 무엇인지, 그리고 그러한 AI 모델과 제품이 굴러가는 생태계가 무엇인지를 보여줄 수 있다면, 우리의 AI 3강으로서의 차별화된 포지션도 충분한 설득력을 가질 수 있을 것이다.

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