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용인차장검사출신변호사 [점선면]AI, 그래서 거품인가요 아닌가요?

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작성자 행복이이
댓글 0건 조회 73회 작성일 25-12-11 06:15

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용인차장검사출신변호사 ‘인공지능(AI) 거품론’이 세계 주식시장을 쥐락펴락하고 있습니다. AI 거품론이 처음 나온 미국은 물론, 한국 증시도 논쟁의 흐름에 따라 출렁이죠. 기업 총수들은 ‘거품이라고 볼 수 없다’며 반박하고요. 반도체 수출에 크게 의지하는 한국으로서는 남 일처럼 볼 수 없는 논쟁입니다.
이와 관련해 영화 <빅쇼트>의 실제 주인공인 투자가 마이클 버리가 AI 거품론을 강하게 주장해 주목받고 있습니다. 그는 2008년 미국발 서브프라임 모기지 사태를 예상하고 역이용해 떼돈을 번 인물입니다. 그는 왜 AI를 거품이라고 판단했을까요? AI 거품론은 어디까지 믿을 만할까요?
버리 주장의 핵심은 ‘미국 AI 관련 기업들이 설비 투자를 위험할 정도로 늘리고 있다’는 겁니다. 설비 투자를 늘리는 이유는 더 큰 수익을 올릴 수 있다는 확신 때문인데요. 버리는 이런 상황이 1999~2000년 ‘닷컴 버블 사태(인터넷 관련 투자 붐이 순식간에 무너져 주가가 폭락한 일)’ 때와 비슷하다고 말합니다.
버리는 시장의 광적인 기대감도 닷컴 버블 때와 유사하다고 봅니다. 주가 상승 속도가 설비 투자 집행 속도를 앞지르는 지금의 상황이 그때와 닮았다는 이야기입니다. 이렇게 AI에 기업의 설비 투자와 투자자들의 자본 투자가 잔뜩 몰렸는데, 뚜껑을 열어 보니 생각보다 별 게 없었다면 어떨까요? 당연히 주가가 폭락할 겁니다. 닷컴 버블 당시 시가총액 1위에 올랐던 정보기술(IT) 기업 시스코는 과도한 기대를 충족시키지 못해 주가가 무려 80%나 폭락했죠.
버리는 ‘AI 기업들이 성과를 낼 것’이라는 확신에도 의문을 던집니다. 그는 엔비디아와 테슬라, 팔란티어의 주가가 실제 가치보다 부풀려져 있다고 지적합니다. 엔비디아의 경우를 보면, 엔비디아로부터 그래픽처리장치(GPU)를 사 간 기업들이 GPU의 가치 하락을 장부에 제대로 반영하지 않고 있다고 합니다. 기업들이 그렇게 만들어낸 ‘장부상 이익’으로 다시 GPU를 사는 등의 비정상적인 거래가 유지되고 있다는 게 그의 주장입니다.
버리는 세 기업이 주가를 석연치 않은 방식으로 끌어올리고 있다고도 말합니다. 회사가 자신의 주식을 사는 ‘자사주 매입’은 보통 주가가 저평가됐을 때 주주가치(주주의 이익)를 끌어올리기 위해 이뤄집니다. 그런데 엔비디아는 주가가 최고점을 찍을 때 500억달러(약 74조원)의 자사주를 매입했습니다. 버리는 이런 매입은 주주를 위한 게 아니라 회삿돈으로 주가를 방어하기 위한 수단이라고 봤습니다.
버리는 테슬라가 임원들에게 현금 대신 주식을 주면서, 이를 회계에 ‘비용’으로 처리하지 않음으로써 주식 고평가를 유지한다고도 주장합니다. 팔란티어도 이런 주식기반보상 비중이 높다고 지적하고요.
AI 거품론에 대한 반론도 많습니다. 월스트리트저널은 “AI 논쟁의 핵심은 막대한 지출이 큰 이익으로 이어질지 여부인데, 시장은 이 질문에 대한 답을 당연하게 ‘예’라고 여기던 것에서 조금 더 신중한 태도로 전환하는 과정에 있다”며 “(시장이) ‘아니요’라고 결론지었다는 징후는 보이지 않는다. 적어도 지금까지는 거품이 꺼지지는 않았다”고 했습니다.
거품이 사실이라 해도, 거품 붕괴가 ‘발전을 위한 조정’일 수 있다는 의견도 나옵니다. 이른바 ‘좋은 거품론’입니다. 닷컴 버블 사태에서 살아남은 마이크로소프트·애플·엔비디아 등이 시장을 선도하는 기업으로 성장해 여러 혁신을 이룬 것처럼요. 손정의 소프트뱅크그룹 회장, 최태원 SK그룹 회장 등 관련 기업 총수들도 AI의 전망을 긍정적으로 봅니다.
하지만 AI 거품론을 마냥 무시하기도 찝찝합니다. 이미 세계 경제 전체가 AI 시장에 크게 의존하기 때문이죠. 미국의 경우 올해 상반기 국내총생산(GDP) 성장률(1.6%)의 최대 절반(0.8%) 정도가 AI 투자에 의해 끌어올려진 것으로 추정됩니다. 기업들이 AI에 투자해 관련 주가가 올랐고, 주식을 가진 시민들의 자산이 늘어나니 소비도 증가했습니다. 미국 가계 자산의 70% 이상은 주식 등 금융자산입니다. 반대로 말하면, AI가 흔들리면 경제 전체가 크게 휘청일 수도 있습니다.
AI 기업들의 ‘순환 거래’도 거품이 붕괴하면 충격을 키울 요소입니다. 순환 거래란 ‘A→B→C→A’처럼 고리를 이루는 거래를 의미합니다. 예를 들어 엔비디아가 오픈AI에 투자하면, 오픈AI는 오라클과 클라우드 공급 계약을 맺고, 오라클은 데이터센터를 구동시키기 위해 엔비디아의 칩을 사들이는 식이죠. 고리 중 한 단계만 무너져도 전체에 악영향을 미칠 수 있는 구조입니다.
반도체 수출 의존도가 높고 ‘AI 3대 강국 도약’을 국정과제로 삼은 한국에게 AI 거품론은 절대 남의 일이 아닙니다. 이럴 때일수록 정부의 역할이 중요합니다. 시장은 AI 거품이 무너져도 나름의 활로를 찾아갈 수 있겠지만, 시민들의 삶을 책임져야 할 정부는 다른 관점을 가져야 하니까요. 일자리 충격, 사회·경제적 혼란을 막을 방법이 필요합니다.
김병권 녹색전환연구소 소장은 경향신문 칼럼에서 “‘좋은 거품론’의 낙관적 기대와 달리 거품 붕괴로 인한 사회경제적 충격은 거시경제의 침체는 물론, 특히 사회적 약자에게 더 큰 피해를 초래할 수 있다”며 “시장과 공공정책에서 과도한 AI 거품에 기대고 있는지 냉정하게 평가해봐야 한다”고 했습니다. 시장에는 언제든 거품이 낄 수 있습니다. 그 거품으로부터 평범한 이들의 삶을 지키는 건 정부의 책무입니다.
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개인정보 유출 사태로 ‘탈쿠팡’ 움직임이 가속화하면서 국내 e커머스 업계도 분주하다. 멤버십 혜택을 강화하고 빠른 배송을 강조하는 등 저마다 ‘쿠팡 대체재’를 자처하고 나섰다.
SSG닷컴은 다음달 초 장보기 중심의 신규 유료 멤버십 ‘쓱세븐클럽’을 출시한다고 9일 밝혔다.
쓱세븐클럽은 장보기 결제 금액 7% 고정 적립이 핵심이다. 쓱배송(주간·새벽·트레이더스) 상품 구매 시 SSG머니로 자동 적립돼 SSG닷컴은 물론 이마트, 신세계백화점, 스타벅스 등 신세계그룹 관계사에서도 사용할 수 있다.
SSG닷컴은 빠른 배송도 강조하고 있다. 현재 이마트·트레이더스 홀세일 클럽 점포를 기반으로 전국 대부분 지역에서 당일 또는 원하는 날짜에 받아볼 수 있는 ‘쓱 주간배송’과 ‘쓱 트레이더스 배송’을 운영하고 있다.
주요 광역시와 특례시에서는 전날 주문하면 다음날 오전 7시까지 배송되는 ‘쓱 새벽배송’도 이용할 수 있다.
새 멤버십은 온라인동영상서비스(OTT) ‘티빙’ 제휴 혜택도 제공한다. 기본 혜택에 포함된 것이 아니라 고객이 자율적으로 선택할 수 있는 형태로 구성해 보다 더 합리적인 가격에 티빙을 이용할 수 있도록 했다.
이는 로켓배송과 쿠팡플레이(OTT) 등에 익숙한 탈쿠팡족을 겨냥한 전략으로 보인다. 쓱세븐클럽 구독료는 쿠팡 와우멤버십(월 7890원)의 절반 수준이 될 것으로 업계는 추정하고 있다.
한편 네이버는 오는 14일까지 7000여개 브랜드 상품을 최대 89% 할인해 판매하는 ‘강세일’ 행사를 연다. 또 ‘N배송’이나 1시간 이내 배달인 ‘지금배달’ 등 자체 배송 서비스를 홍보하고 있다.
G마켓과 옥션은 오는 21일까지 ‘빡세일-크리스마스’ 프로모션을 진행한다. 애초 예정된 행사지만, 쿠팡의 주력으로 꼽혔던 식품·생필품 카테고리 할인 기간을 기존 2일에서 4일로 늘렸다.
11번가는 최근 생활필수품 위주의 빠른 배송 서비스인 ‘슈팅배송’ 고객 주목도를 높이기 위해 홈페이지 검색창 상단과 기획전 페이지 등에 관련 내용을 노출하고 있다.
탈쿠팡은 계속되고 있다. 이날 데이터 테크기업 아이지에이웍스 모바일인덱스에 따르면 지난 6일 쿠팡 일간 활성이용자(DAU)는 1594만746명으로 집계됐다. 이는 역대 최대인 지난 1일(1798만8845명)보다 204만명 넘게 줄어든 규모다.
업계 한 관계자는 “개인정보 유출 사태 전보다 10%가량 줄어든 것인데 앞으로 20%까지는 빠질 것으로 예상한다”며 “이탈 고객이 어느 플랫폼으로 가느냐에 따라 e커머스 업계 판도가 다소 달라질 수 있을 것”이라고 말했다.

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