인스타 좋아요 구매 와이너리·소주·G마켓…신세계그룹 투자 성적표 줄줄이 ‘마이너스’ > 공지사항

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인스타 좋아요 구매 신세계그룹이 핵심 계열사인 이마트의 실적 부진과 재무 부담 확대에 직면하면서 과거 정용진 회장의 주도로 단행된 대규모 투자 잔혹사가 도마에 오르고 있다.
3조원대 몸값의 G마켓은 적자 늪에 빠졌고, 미국 와이너리 사업도 투자 가치가 사실상 사라지는 등 정 회장의 ‘승부수’들이 실적 지표 악화로 돌아왔다.
3일 이마트의 사업보고서에 따르면 신세계프라퍼티의 미국 자회사인 스타필드 프라퍼티스는 미국 나파밸리 와이너리 ‘쉐이퍼 빈야드’의 영업권 392억원을 지난해 말 전액 손상차손 처리해 0원으로 기재했다.
이 와이너리는 신세계그룹이 2022년 3000억원을 들여 인수한 것이다. ‘영업권’은 순자산 가치 외에 미래의 초과수익을 반영해 부여한 프리미엄으로, 이를 0원으로 처리한 것은 기대 수익성이 낮다는 것을 자인한 셈이다.
이마트는 2009년 와인 사업을 시작한 데 이어 2016년 190억원을 들여 제주소주를 인수, 소주 사업까지 뛰어들었으나 모두 실패했다.
제주소주는 2017∼2020년 4년간 누적 영업손실이 434억원에 달했다. 이마트는 자회사인 신세계L&B에 제주소주를 넘겼으나 국내 시장에서는 철수하고 동남아 수출을 해오다가 결국 오비맥주에 매각하면서 손을 뗐다.
와인 수입과 유통을 주로 하는 신세계L&B는 매출이 2022년 2064억원으로 정점을 찍은 뒤 2년 연속 감소세를 보이다 2024년에는 1600억원대로 급감했다.
신세계그룹은 2021년 3조4000억원을 들여 G마켓과 옥션을 운영하는 이베이코리아를 인수하며 e커머스 시장 공략에 나서기도 했다. 그러나 G마켓은 신세계그룹에 넘어간 직후인 2022년 적자로 전환했고, e커머스 시장에서의 존재감도 작아졌다.
결국 이마트는 지난해 중국 알리바바인터내셔널과 합작법인을 세우고 G마켓을 이 법인의 자회사로 편입하는 등 지배구조를 바꿨다. G마켓 매출은 전년(9612억원) 대비 20% 넘게 줄어든 7405억원이고, 영업손실도 674억원에서 1217억원으로 2배 가까이 불었다.
G마켓 사례는 유동성이 풍부했던 시기에 최고가 인수를 단행했으나 재무 부담만 키운 ‘승자의 저주’로 평가받는다.
이 외에도 반려동물 전문점 ‘몰리스’는 수익성 부진에 전담 사업부가 폐지됐고, 가전 전문점 ‘일렉트로마트’도 수익 창출에 어려움을 겪고 있다.
무주택자가 전세 낀 매물 살 경우토허제 구역도 실거주 의무 예외사업자대출로 집 사는 행위 점검투기성 비거주 1주택 규제는 고심
금융위원회가 1일 내놓은 ‘수도권 다주택자의 주택담보대출 만기 연장 불허’ 조치는 시장에 신속하게 매물이 나올 수 있도록 유도하는 데 방점이 찍혀 있다. 세입자가 있는 경우도 빠르게 거래될 수 있도록 토지거래허가구역이더라도 실거주 의무 예외를 인정하는 ‘퇴로’를 열어준 이유 또한 여기에 있다.
정부는 ‘투기성 비거주 1주택자’ 규제 방안도 내놓겠다고 공식 예고했다.
기본적으로 이미 매도계약이 체결된 경우, 준공 후 미분양 주택을 최초로 매입한 경우, 상속 등 불가피하게 취득한 주택 등은 보유 주택 수 산정에서 제외된다. 만기 연장 제한 대상에서도 빠진다.
세입자가 살고 있는 다주택 매물은 임대차계약이 끝나는 날까지는 만기 연장을 허용키로 했다. 발표날인 이날 기준으로 기존 임차인과 연장계약(묵시적 갱신 포함)을 체결해놓은 상태이거나, 새 임차인과 신규계약이 체결된 상태라면 연장·신규 계약 종료일까지 대출이 유지된다.
2일부터는 세입자가 2년 더 살겠다며 갱신 의사를 밝혀도, 집주인 대출은 임대차계약이 끝나는 날에 맞춰 갚아야 한다.
다만 대책 시행일(17일)의 전날인 오는 16일까지 이뤄지는 묵시적 갱신에 한해서는 갱신계약 종료일까지 대출 만기를 연장해주기로 했다. 또한 이날 기준 4개월 이내(7월31일 이전)에 끝나는 계약에서 세입자가 계약갱신청구권을 쓴다면 갱신계약 종료일까지 만기가 연장된다.
실거주 의무가 부과되는 토지거래허가제 적용도 일시적으로 예외를 둔다. 무주택자가 매물로 나온 다주택자 아파트를 사면 토지거래허가구역이라 하더라도 실거주 의무가 바로 적용되지 않도록 했다.
올 12월31일까지 토지거래허가 신청을 하고, 허가일로부터 4개월 내 취득하는 경우에는 실거주 의무를 임대차계약 종료일까지 유예해주기로 한 것이다. 무주택자는 일시적으로 전세 낀 매물을 살 수 있다는 뜻이다. 금융위 관계자는 “다주택자의 신속한 매물 출회를 적극 유도하기 위한 것”이라고 설명했다.
이날 발표된 대출 만기 연장 불허는 아파트에만 적용된다. 그 외에 입주권, 이주비, 중도금 대출은 해당되지 않는다.
금융위는 또한 사업자대출이 원래 용도가 아닌 주택 구입 등에 쓰이는 이른바 ‘목적 외 유용’ 행위도 점검한다. 지난 5년치 사업자대출 전체가 대상이다.
적발되면 즉각 대출을 회수하고 수사기관에 통보한다. 지난해 하반기에만 127건(587억5000만원)이 적발됐고, 이 중 91건(464억원)은 이미 회수됐다.
적발되면 지금까지는 해당 금융사에서만 사업자대출을 못 받았지만, 앞으론 은행·보험·저축은행 등 전 금융권에서 모든 대출(가계대출 포함)이 막힌다. 제한 기간도 1차 적발 시 현행 1년에서 3년, 2차 적발 시 5년에서 10년으로 늘어난다.
당초 이날 발표를 앞두고 시장에선 ‘비거주 투기성 1주택자’를 겨냥한 대출 규제 등이 포함될 것이라는 예상이 나왔으나 당국은 추후 발표하겠다고 했다. 당국은 비거주 1주택자의 투기성 기준을 마련하는 데 고심하는 분위기다.
전요섭 금융위 금융정책국장은 “(비거주 1주택자 규제를) 고민하는 중이고 최대한 합리적 방안을 만들 것”이라고 밝혔다.
종종 창업자의 1주와 투자자의 1주 가치에 대한 논란이 일어난다.
‘대주주의 1주와 일반주주의 1주는 같다’는 너무나 당연해 보이는 발언이 크게 칭찬을 받으면서 회자되기도 하지만, 우리나라에서 차등의결권 주식이나 황금주 등 도입 주장의 근저에는 ‘창업자의 1주가 투자자의 1주보다 더 중요하다’는 논리가 깔려 있다.
맞다. 투자자의 1주는 창업자의 1주와 같지 않다. 하지만 반대다. 투자자의 1주가 더 중요하고, 더 보호받아야 한다. 이유는 어렵지 않다.
첫째, 1주의 가치는 창업자가 아닌 투자자가 평가하기 때문이다. 창업자가 아무리 1주에 10만원이라고 주장해도, 아무도 그 주식을 10만원에 사주지 않으면 그렇게 평가받지 못한다. 의미 있는 수량의 주식을 투자자가 10만원에 거래했을 때 비로소 1주의 가치가 매겨진다. 창업자의 1주 가치는 투자자의 1주 평가에 따라오는 종속변수일 뿐이다.
둘째, 회사에 투입하고 기여한 돈의 액수 자체가 다르다. 창업자가 회사를 설립할 때 1억원을 들였다면, 그 회사 가치를 1000억원으로 평가해서 지분 10%를 취득하는 투자자는 100억원을 회사에 기여한다. 창업자의 지분 90%는 900억원으로 평가되지만 결국 투입한 자본 자체는 1억원에 불과하다. 하지만 투자자의 지분 10%는 투자금 100억원에 대한 대가다.
셋째는 사실 가장 중요한 이유다. 정보 비대칭이다. 창업자는 경영자이거나 아니거나 대부분 회사의 내부 정보를 잘 알고 있다. 하지만 투자자는 회사가 공개한 정보에만 의존해 판단한다. 즉 창업자는 자신이 파는 주식의 진짜 가치를 잘 알고 있고, 투자자는 잘 모르는 채로 거래한다. 이 구조적 정보 비대칭은 투자자의 1주가 더 보호받아야 하는 가장 중요한 이유다.
이렇듯 다시 강조하면, 투자자의 1주가 창업자의 1주보다 중요하다. 그러나 현실에선 차등의결권과 같은 제도가 계속 시장에 등장하고 있다. 위워크, 쿠팡 등 수많은 독단적 경영의 문제가 드러나는데도 말이다. 그 이유는 결코 창업자의 1주가 더 소중하기 때문이 아니다.
미국의 정보기술(IT) 회사에서 자주 보이는 이런 ‘독재자 유지형’ 제도는 벤처캐피털 등 상장 전 투자자들이 상장 후 주식을 처분하기 전까지의 이익에 맞기 때문에 도입된다. 다시 말하면 차등의결권 부여에 따른 주가 할인에도 불구하고, 창업자의 강력한 카리스마하에 성장해온 1인 중심의 거버넌스를 상장 이후에도 바꾸지 않는 것이 비상장 투자자들 스스로 주식을 팔 때까지의 이익에 맞다고 생각하기 때문에 그렇게 결정한 결과일 뿐이다.
이것은 상장 전 투자자들의 일종의 도박이거나 더 나은 경영자를 찾지 못한 고육지책일 뿐, 창업자의 1주 가치와는 무관하다. 차등의결권 구조로 독재자형 경영자를 유지하면서 크게 성공한 구글이나 메타의 사례가 있지만 반대로 도덕적 해이에 빠져 크게 실패한 위워크, 스냅 등의 사례도 있다. 대규모 개인정보 유출 사태 후 중대한 기업 위기에 빠져 있는 쿠팡의 사례도 차등의결권에 따른 독재자형 리더십의 실패에 가까워 보인다.
물론 투자자의 1주와 창업자의 1주를 끝없이 세밀하게 저울질하자는 의도가 아니다. 둘의 1주 가치는 정확히 같다. 그리고 같아야 한다. 하지만 창업자의 1주는 투자자의 1주가 있어야 비로소 존재한다. 이 순서를 잊어서는 안 된다. 창업자는 자신의 1주의 가치가 투자자에게서 나왔다는 점을 잊어서는 안 된다는 말을 하려는 것이다.
그러니 창업자는 회사의 가치를 알아보고, 그것을 돈으로 증명해준 투자자에게 감사하는 마음을 결코 버려서는 안 된다. 상장 후에도 똑같다. 주식을 1초 보유하든 1년 보유하든 다르지 않다. 이들은 모두 회사가 상장을 통해 자금을 조달할 수 있었던 전제인 ‘자본시장’의 참여자이기 때문이다. 단 1초 보유하는 초단기 투자자가 없었다면, 회사는 상장으로 자금을 조달하지 못했을 것이다.
그런데 현실에서는 종종 반대의 인식이 나타난다. 단기와 장기 투자자를 굳이 나누고, 단기 투자자를 폄하하는 시각이 그것이다. 이런 인식은 사실상 평생 주주일 수밖에 없는 창업자의 1주가 투자자의 1주보다 중요하다는 전제, 또는 그런 주장에 대한 논거를 만들기 위한 왜곡이 아닌가 우려된다. 법에서 일부 주주권 행사를 위해 6개월 보유 등 기간 요건을 두는 이유는 큰돈에 의한 시장 혼란을 막기 위한 것이지 장기 투자자가 더 중요하다는 가치평가를 하고 있는 것이 아니다.
결론적으로, 창업자의 1주와 투자자의 1주는 같다. 하지만 시장에서 주식을 거래하는 투자자의 1주가 더 보호되어야 한다. 그러면 창업자의 1주 가치도 올라간다. 반대로 창업자의 1주를 차별적으로 보호하려고 하는 순간 투자자의 1주 가치는 내려간다. 그게 시장의 논리다.

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